分类
股票如何精准抄底

趋势跟踪策略小册子

#利得投教小课堂#101【趋势跟踪策略之日内趋势策略】日内策略主要采用通道突破类策略,其核心在于通道上下轨的确定。以其中大名鼎鼎的DualThrust策略为例。 DualThrust策略会根据前N日的最高价、最低价、最高收盘价和最低收盘价,来确定一个合理的震荡区间(Range)。当价格向上/下突破Range的一定比例,则认为趋势形成,产生买入/卖出信号。 当价格向上突破上轨时,如果当时持有空头,则先平仓,再开多仓;如果没有仓位,则直接做多; 当价格向下突破下轨时,如果当时持有多头,则先平仓,再开空仓;如果没有仓位,则直接做空。

趋势跟踪策略小册子

#利得投教小课堂#106【趋势跟踪策略的收益来源】趋势跟踪类策略的本质上是一种投机策略,其收益来源于市场的波动,准确捕捉市场趋势,顺势交易才能获得超额回报。一般来说,其投机收益与市场的波动强度成正相关。因此,当市场出现大幅波动,这类策略通常能够获利。而如果市场始终处于一种平稳波动的状态,这类策略通常就陷入比较“难熬”的阶段。 通过资产收益率的厚尾分布可以更好地理解趋势跟踪策略的收益来源。 从图形上说,厚尾分布曲线较正态分布曲线的尾部要厚,峰处要尖。当资产的收益率曲线分布呈现出“厚尾”特征时,该策略会更加有效。因为收益率曲线的尾部越厚,表明出现极大的损失和收益的可能性增加,由于趋势跟踪策略可以同时做多和做空,市场单边极端行情下获利空间大。

#利得投教小课堂#101【趋势跟踪策略之日内趋势策略】日内策略主要采用通道突破类策略,其核心在于通道上下轨的确定。以其中大名鼎鼎的DualThrust策略为例。 DualThrust策略会根据前N日的最高价、最低价、最高收盘价和最低收盘价,来确定一个合理的震荡区间(Range)。当价格向上/下突破Range的一定比例,则认为趋势形成,产生买入/卖出信号。 当价格向上突破上轨时,如果当时持有空头,则先平仓,再开多仓;如果没有仓位,则直接做多; 当价格向下突破下轨时,如果当时持有多头,则先平仓,再开空仓;如果没有仓位,则直接做空。

#利得投教小课堂#100【趋势跟踪策略之日间趋势策略】日间趋势策略主要依托一些技术指标来确认价格的变动趋势,进而指导交易。这类策略大体上可以分为两种:一是通道类策略,二是信号类策略。 通道类策略一般是根据确认的价格中枢和通过计算得到的波动范围来确定一个通道的上下轨,当价格突破上下轨则认为趋势形成,可以进场交易。信号类策略主要是通过某些技术指标的反转或突破来确认趋势,进而指导交易。 市场参与者一般会以常见策略为基础搭建自己的交易系统,如ATR通道策略、布林线策略、MACD策略等。

CTA、趋势跟踪策略市场容量究竟有多大?

表4给出的是3类策略收益序列在3类不同因子集上的回归结果:a. Carhart(1997)模型,其中市场代理变量是MSCI指数,此外还增加了S&P GSCI商品指数和巴克莱债券指数的超额收益率;b. 由Fung和Hsieh(2004)提出的对冲基金收益基准7因子模型(后文中简写为FH7),包括最基础的3类债券、外汇和商品期货常用趋势跟踪因子(Primitive Trend Following,PTF);以及c. 扩展的FH(2004)9因子模型,新增了2类利率和股票市场常用趋势跟踪因子。样本区间从1989年12月至2011年12月。

对近一半的资产类别来说,模拟计算得到的期货合约仓位数量在所有时点都要低于实际市场持仓量。而在其他情形中,模拟合约数量或多或少都要超过市场中的实际未平仓数量,产生这一现象的原因可以追溯到以下两点:a. 标的资产自身性质和特点;b. 合约的相对低流动性以及动量策略本身未进行流动性优化。

此外, 投资于期货合约的名义金额是全球衍生品市场的一小部分。这些结果与期货市场深度和流动性的其他研究结果是一致的。例如,Brunetti和Buyuksahin(2009)的研究结果显示投机活动对标的资产价格变动和期货市场波动没有预测作用;Buyuksahin和Harris (2011)采用格兰杰因果检验分析了原油价格和CFTC每个交易日净多头头寸数据之间的领先滞后关系,也没有发现支持对冲基金和其他投机头寸影响原油价格变动的明显证据;相反,他们的研究结果还表明,价格变动领先于原油的多头头寸变动。

但这也留下了一个尚未回答的重要问题:为什么CTA策略表现在2009 -2011年期间表现不佳。主要观点有以下3类:a. 容量约束(本文结果并不支持);b. 一些标的没有足够的价格趋势;c. 期货市场之间逐渐增强的相关性对量化CTA策略分散投资的挑战。