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全球传统证券外汇交易商进军区块链数字资产

全球传统证券外汇交易商进军区块链数字资产

交易平台起到交易代理的作用,部分则充当做市商,这些交易平台的盈利来源于投资者交易或提现时的手续费用和持有数字货币带来的溢价收入。交易量较大的平台有 Bitstamp、Gathub、Ripple Singapore、SnapSwap 以及昔日比特币交易最大平台日本 Mt.Gox 和中国新秀瑞狐等 [4] 全球传统证券外汇交易商进军区块链数字资产

数字货币通过运营公司交易的模式为: 以瑞波币为例,瑞波币由专业运营公司OpenCoin 运营,Ripple 协议最初是基于支付手段设计的,设计思路是基于熟人关系网和信任链。要使用 Ripple 网络进行汇款或借贷,前提是在网络中收款人与付款人必须是朋友( 互相建立了信任关系) ,或者有共同的朋友( 经过朋友的传递形成信任链) ,否则无法在该用户与其他用户之间建立信任链,转账无法进行 [4] 。

数字货币 特点

数字货币 交易成本低

数字货币 交易速度快

数字货币 高度匿名性

除了实物形式的货币能够实现无中介参与的点对点交易外,数字货币相比于其它电子支付方式的优势之一就在于支持远程的点对点支付,它不需要任何可信的第三方作为中介,交易双方可以 在完全陌生的情况下完成交易而无需彼此信任,因此具有更高的匿名性,能够保护交易者的隐私,但同时也给网络犯罪创造了便利,容易被洗钱和其它犯罪活动等所利用 [2] 。

数字货币 影响

数字货币 对货币政策的影响

数字货币 对金融基础设施的影响

数字货币 对广义金融中介和金融市场的影响

数字货币 安全隐患与金融稳定的影响

假定数字货币被公众所认可,其使用大幅增加并在一定程度上替代法定货币,则与数字货币有关的用户终端遭到网络攻击等负面事件会引起币值的波动,进而对金融秩序和实体经济产生影响。此外,基于区块链技术的虚拟货币,通常在最初为少数人持有,如比特币在 2010 年 5 月发生的第一次购物是 1 万 BTC 购买了 25 美元的比萨饼,到 2013 年底的三年多时间里每个比特币的价格涨到 1200 美元 [6] 。

数字货币 应用

数字货币 快捷、经济和安全的支付结算

跨境支付助力人民币国际化。2015 年全国涉及经常类项目跨境支付的结算量约为 8万亿元人民币,加速人民币国际化需要低成本、高效率、低风险的跨国支付与结算产品和方案。根据麦肯锡的测算,从全球范围看,区块链技术在B2B跨境支付与结算业务中的应用将可使每笔交易成本从约 26 美元下降到 15 美元,即区块链应用可以帮助跨境支付与结算业务交易参与方节省约 40% 的交易成本,其中约 30% 为中转银行的支付网络维护费用,10% 为合规、差错调查以及外汇汇兑成本 [7] 。未来,利用数字货币和区块链技术打造的点对点支付方式将省去第三方金融机构的中间环节,不但 24小时实时支付、实时到账、无隐性成本,也有助于降低跨境电商资金风险及满足跨境电商对支付清算服务的及时性、便捷性需求 [4] 。

低成本的资金转移和小额支付。电子支付使流通中现金在货币总量中的比重不断下降。2015 年银行业金融机构共发生电子支付业务 1052.34 亿笔,金额 2506.23 万亿元。其中,移动支付业务 138.37 亿笔,金额 108.22万亿元,分别是 2013 年的 8 倍和 11 倍。在第三方支付方面,2015 年非银行支付机构累计发生网络支付业务 821.45 亿笔,金额 48.48万亿元,同比分别增长 119.51% 和 100.16% 。eMarketer 发布的数据显示,2015 年中国手机移动互联网零售额 3340 亿美元,是美国的 4倍; 支付宝交易额则是 PayPal 的 3 倍多。美国金融业发达,但美联储的数据表明,仍有 11% 的消费者享受不到银行服务、11% 消费者未充分享受银行服务。随着智能手机的普及化,这些人群可以更容易运用银行数字货币支付服务。中国手机普及率 94.5 部/百人,而只有64% 的人拥有银行账户,银行可以积极开拓大量无法获得银行账户但通过互联网对接的客户。其中一个途径就是,通过数字货币建立数字钱包,在金融覆盖不足和经济欠发达地区实现更低成本、更安全的小额支付和资金转移,实现中间业务收入增加 [4] 。

数字货币 抵押品物权数字化

目前,银行电子化的贷款流程和处理流程仍然存在大量重复的人力工作,而作为贷款发放的基础支撑,很多抵押品存在定价不实或抵押多次甚至无抵押品等情况。可以考虑利用数字货币对银行的抵押品进行定价和交易追踪: 理论上,通过智能合约的自动实现,将消除抵押品被多次抵押的情况; 利用数字货币来发放贷款并构建数字化流程将使银行业精简成本、提高效率,数字化的抵押贷款申请流程可以在云端以自动化的方式建立和处理 [4] 。

数字货币 票据金融和供应链金融

近年来,基于商业汇票的各类票据市场业务快速增长,票据理财产品成为互联网理财的热门领域,但国内现行的汇票业务仍有约70% 为纸质交易,供应链金融也还高度依赖人工成本。未来如果实现票据数字货币化并采用区块链交易,将使票据、资金、理财计划等相关信息更加透明,借助智能合约生成借贷双方不可伪造、公开唯一的电子合同,直接实现点对点的价值传递,不需要特定的实物票据或是中心系统进行控制和验证,能防止一票多卖,及时追踪到资金流向,保障投资者权利,降低监管方成本 [4] 。

全球传统证券外汇交易商进军区块链数字资产

在证券期货行业:中国证券业协会推出基于区块链的证券行业联盟链“中证链”,并发布首个应用“投行业务电子底稿监管系统”;北京市与上海市相继启动资本市场金融科技创新试点工作;郑州商品交易所上线国内期货市场首家智慧监管平台。

在股权交易领域:证监会持续推进各区域性股权市场开展区块链试点建设工作。11月,证监会批准12家股权交易中心开展区块链试点工作。该试点是继证监会2020年7月开展首批5家股权交易中心(北京、上海、江苏、浙江、深圳)试点工作后的第二次准入。

从民生银行、华夏银行、招商银行到曼谷银行、德意志银行、新韩银行,从全球支付平台Paywiser、加拿大金融科技公司Brane Capital到亚洲数字银行(Asia Digital Bank)、众筹网站Kickstarter,传统与新兴金融平台纷纷加大与区块链服务商的合作力度,以引入智能合约、KYC、DID、预言机、隐私计算、数字资产托管等技术,并对其业务体系进行部分或全面升级。

在区块链赋能乡村振兴方面:从恒丰银行在山东曹县开展“好牛快贷”生物活体抵押贷款试点,到江苏金湖县首次推出基于区块链的农村土地经营权抵押贷款,再到福建省武平县上线试运行福建省首个林业金融区块链融资平台,中国在将区块链应用于农村金融与乡村振兴方面具有大胆创新的探索和实践成果。

在票据与担保融资领域:我国首个基于区块链的智能保理平台在南京正式上线;新加坡金融公司VoloFin为美国、印度和新加坡的投资者及中小企业推出了一个区块链发票融资平台;金融区块链公司Lygon宣布推出基于区块链的澳大利亚“首个行业标准化数字银行担保”产品。

在基于实物资产数字化的融资服务领域,大型企业发挥了重要的主导作用。例如:中储京科供应链管理公司与建设银行成功完成首笔线上数字化仓单融资业务;浙江省海港集团、宁波舟山港集团首单区块链电子仓单质押融资业务在台州港头门港区成功落地。

在汽车金融行业,大型公司与行业组织纷纷通过区块链技术的应用,对该行业的传统运营模式进行升级。例如:大众汽车旗下大众金融服务公司(VWFS)在英国推出新的数字化融资服务平台;汽车行业区块链联盟MOBI的金融、证券化和智能合约 (FSSC) 工作组发布了关于汽车金融领域的区块链标准。

本年度,相关机构开始将区块链技术作为支撑其“绿色金融”业务的重要工具。例如,国际清算银行创新中心与香港金管局合作推出Project Genesis项目,旨在通过对绿色债券进行代币化来鼓励可持续投资;新加坡中小企业融资平台Bluecell与金融科技公司 Hashstacs合作,将为申请绿色发展融资的客户提供更便捷、成本更低的贷款;全球B2B支付服务商Nium与英国绿色金融科技公司Tred合作发行了英国首张绿色借记卡产品。

此外,Trusple与万里汇(WorldFirst)之间、Ripple与 “捷买易(Global Money Express)之间,B2B支付平台Tribal Credit与墨西哥加密交易所Bitso之间的合作,以及俄罗斯Distributed Register Systems对环球银行金融电信协会(SWIFT)可能的“亮剑”,都昭示着全球外贸、外汇支付与结算阵营的暗流涌动与复杂性。

区块链金融合规报告:合规挑战及应对思路

2018年2月,瑞士金融市场管理局(FINMA)发布一套指南,将Token分为三种类型,但不排除几种形式混合的Token:1.支付工具型(Payment Token): FINMA将要求其遵守反洗钱法规。但是,FINMA不会视此类代币为证券。2. 应用型(Utility Token): 只有当其唯一目的是授予应用程序或服务的数字访问权限,并且在发行时就具备此种用途时,此类代币方不属于证券。3. 资产型(Asset Token):FINMA视资产代币为证券,这就意味着此类代币的交易适用于证券法的要求,同时适用《瑞士债法典》中的民法要求(例如招股说明书的要求等)。

3) 新加坡MAS

2017年11月,新加坡金融管理局MAS发布了ICO指南。同时,新加坡央行对方外宣传,以区块链技术为基础出售数字货币的ICO行为将在一些特定情况下被纳入国家期货证券及金融顾问法案的条款下进行处理。新加坡金融管理局表示,新加坡不会禁止加密货币。新加坡在一定条件下可以视ICO与加密货币为证券交易,监管应该基于该国的证券与期货法以及财务顾问法案。

第三、基于数字资产投资的各类DeFi应用的合规应对

总体来说,数字资产发行(ICO)环节的合规问题是当前监管层面需要重点解决的核心问题。目前的应对思路包括:1. 出台新的监管法案,针对数字资产发行的注册审核制度;2. 根据Token 实质内涵,界定是否具有证券属性,若具有证券属性,则纳入原证券法体系监管;3. 暂无明确监管意见,进行监管沙盒实验。

结束语

可以说,本质上,区块链资产发行的创新性恰恰在于降低了传统金融业务所必须支付的“合规成本”,与合规要求背道而驰。从长远来看,随着技术的进一步发展,基础设施的进一步完善,比如进一步打通传统“身份认证”和“征信”体系,区块链或许能够在金融体系中真正实现根本性的变革,用技术信任取代牌照信任,用“自治”补充“法治”。但是现阶段,区块链资产发行必然需要向传统金融监管法案的要求妥协,并且按照目前的发展趋势来看,金融监管规定也并非会一成不变。金融创新永远走在金融监管创新的前面。

全球传统证券外汇交易商进军区块链数字资产

(1)什么是区块链?

区块链是一个分布式的共享账本和数据库,具有去中心化、不可篡改、全程留痕、可以追溯、集体维护、公开透明等特点。准确的说是一种确保生态系统内数据同步的分散式账本技术(DLT),可以用来记录公共数据的超大数据库。其技术具有更安全(去中心化),分布式防篡改,结合加密学更具隐私性特征。

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(2)数字资产的演变与监管

因为安全、可靠、透明、公开,各国的监管部门慢慢开始接受数字资产,越来越多的投资者也开始配置数字资产。在阳光底下进行投资,一些国家和地区发行了相关的数字资产交易牌照。鉴于香港的数字资产监管形式,香港将成为亚太地区的数字资产筹集中心,建立完全规范的虚拟资产交易市场,在对数字资产进行全面监管的道路上,进一步巩固其全球金融中心的地位。

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加密货币、CBDC及STO概述

(1)快速增长的加密货币市场,吸引各大机构积极进入。

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作为疫情之下的黑天鹅,加密货币市场在过去一年中实现了惊人的增长,迄今市值已高达1兆美元。虽然有人赚、有人亏,但一年内3倍的增长,依旧引得众人趋之若鹜。伴随着虚拟货币市场逐渐成熟,越来越多的机构进入市场。众多机构向加密货币投资巨额基金,比如美国有超过25家的上市公司,其中包括高盛、黑石等等,都成立了虚拟货币交易的团队,去服务客户的需求及未来交易的契机。不仅香港,还有新加坡、瑞士以及伦敦这三个国家的加密交易所,都在技术输出,战略投资,以及未来最大的运营商的交易所投资上做了布局。

(2)中央银行数字货币(CBDC)的使用优势于各国受到重视

站在全球视角了解CBDC的定义,区块链本身是一项供全球均使用的技术,但各国数字货币研发进展不同,作为中央银行发行的法定货币,代表对中央银行的债权,可用于金融银行同业结算机构的批发支付,及一般公众用于小额交易(现金)的零售支付,无需银行账户即可使用。它的用途十分广泛,被所有公民、企业和政府机构接受为支付、法定货币和价值的安全储存手段。巴哈马、中国、美国、南韩、俄罗斯等国家的央行都已发行或是正在准备发行。

(3)新的融资渠道:证券型代币发行(STO)

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STO即证券化代币发行,在确定的监管框架下,按照法律法规,行政规章的要求,进行合法合规的通证公开发行。与传统证券发行相比,因代币化而优化的发行过程,能够为新的融资需求(相对于IPO、债券融资)带来更大的灵活性和创意性。比起传统的复杂融资,STO融资架构更灵活、资产创新、时间及调查范围更快更直接。在证券化代币操作下,获益的不仅仅是普通投资者,还包括非流动资产的持有者。

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过去,如果数百万美元的不动产或某绘画作品的所有者,很难找到买家将其变现,但是通过实物资产的通证化,所有权可以被分配给数十甚至数百名投资者。这样,价格高昂的不动产很快就能在市场上流动起来。所以STO正是代币结合股权债权的一个形式,是一种全新的金融产品。核心技术是区块链,代币是其交易的媒介。