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许多企业对金融衍生工具的认识

平锅 ​

许多企业对金融衍生工具的认识

对于金融市场而言,发达的货币市场、资本市场和保险市场若没有相匹配的金融风险管理市场,这个国家的金融体系是不健全的。随着我国金融体制改革的逐步实施、多层次资本市场的完善、利率市场改革的基本完成、人民币汇率形成机制的市场化改革不断推进,大力发展中国金融衍生品市场的条件已经具备,在期货和衍生品法即将出台东风的推动下,我们相信,金融期货及衍生品市场的发展一定会迎来长足的进步。

许多企业对金融衍生工具的认识

作者/顾玉清 丁宏岳 于雪刚(执笔) 刘荣浩
人民币汇率形成机制改革后,我国开始实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,有管理的、更富弹性的浮动汇率制度。在此背景下,中国人民银行副行长吴晓灵指出,汇率变动反映市场变化,中国企业应该学会适应并按照自己的实际需求通过金融衍生工具锁定风险。
随着汇率变动不确定性和复杂性的加剧,出口企业规避汇率风险的需求日益强烈,金融衍生工具作为规避风险的主要方式,越来越受到企业的重视。为及时了解当前涉外企业运用金融衍生工具的情况,近日,本课题组对辖内30家涉外企业通过问卷和走访的形式进行了专项调查,其目的是揭示当前涉外企业运用金融衍生工具规避汇率风险的现状和问题,由此提出加快企业运用金融衍生工具进程的对策和建议。调查发现,汇改后,企业对金融衍生工具关注程度明显提高,但由于缺乏熟悉金融业务和工具的专业人员,以及诸多外在因素的制约,企业对避险工具的运用普遍趋于谨慎,实际情况是关注得多,运用得少。

从本次调查的情况看,涉外企业运用金融衍生工具的进程较为缓慢,突出表现在以下三个方面:
(一)运用衍生工具品种单一。调查表明:涉外企业运用衍生工具的品种较为单一。2006年1-9月份,30家企业中共发生金融衍生产品交易16笔,全部为远期结售汇,掉期等其他衍生工具尚未使用。
(二)运用企业少,交易金额小。调查显示:尽管50%的企业对远期结售汇认知度较高,但1-9月份实际运用的企业却仅有6家,占全部调查企业的20%;合计金额2015万美元,而同期30家企业累计外汇结算总额为48690万美元,其交易额占比仅为4.14%。
(三)运用企业结构不平衡。调查显示:在办理远期结售汇的6家企业中,合资和外资企业占据了4家,中资企业仅有2家;2006年已履约的10笔远期结汇交易中,有8笔交易集中于3家合资企业,金额占所有远期结汇交易的80.1%合资和外资企业风险管理意识较强,成为参与金融衍生产品交易的主体,而多数中资企业包括国有大型企业认为无法规避汇率风险而未采取任何套期保值措施。

(一)企业对金融衍生工具缺乏了解,不敢轻易运用。汇改后,虽然多数企业开始认识并关注汇率风险,但认识的广泛性、深入性存在较大差异,尤其是一些国有企业习惯盯住美元汇率条件下的生产经营模式,对汇率风险敏感性较低,规避汇率风险意识淡薄。据调查,有10%的企业从未接触过汇率避险工具,约有16%的企业对金融衍生工具仅是概念上的了解。多数涉外企业负责人和财务人员缺乏外汇专业知识和理财技巧,在人民币持续升值的情况下,他们通常认为提前结汇,将外汇资产转化为人民币资产是规避汇率风险最直接的方法。由于对金融衍生工具了解不够,多数涉外企业持观望态度,直接影响了对避险产品的运用。
(二)企业运用金融衍生工具存在观念上的误区。调查发现:有的企业在办理远期结售汇业务时,只注重考虑远期和即期的汇差因素,未明确金融衍生工具的主要功能是有效地锁定成本,对衍生工具的需求倾向于追逐短期账面利润的心理,防范汇率风险的意识不够,投机的成分较重;少数企业更把金融衍生工具定位为“投机盈利”品种,只注重汇差收益,忽略了远期业务锁定成本,规避风险的内在效用j有的企业要求银行只能盈不能亏,习惯于将履约价格与到期即期价格进行比较,只要相对于即期价格少盈利或多付出成本就难以接受,他们将其间差价作为损益处理,而不认为是锁定风险的成本开支。这种观念上的误区是企业选择金融衍生工具的一大瓶颈。
(三)业务准入门槛较高,限制了企业对金融衍生工具的需求。目前,在上级行的统一规定下,各种金融衍生工具需要交付一定比例的交易保证金(大约3%一10%),如中国银行对美元,港币的远期结售汇业务要按交易金额的3%向企业收取保证金,对日元、欧元的远期结售汇业务要按交易金额的10%收取保证金,并根据企业的信用状况确定远期结售汇额度。这对于规模小,资金紧张的中小企业来说是一个不低的门槛,限制了其对金融衍生工具的需求。又如,中行货币掉期型资金管理的准入门槛为100万美元,建行为300万美元起点。在中小城市,能达到上述起点的企业相对偏少,较高的门槛从源头上就将大量有需求的企业拒之门外。
(四)产品定价机制不合理,抑制了企业运用金融衍生工具的积极性。一是缺乏市场化的产品定价机制。目前,各外汇指定银行的产品价格主要由其总行在人民银行规定的浮动范围内确定,虽然汇率形成机制改革已经迈向了市场化的进程,但是多数基层分支机构价格浮动权十分有限。据对辖内银行的调查,泰州A行未取得上级行授权,价格需逐笔上报审批;泰州B行虽然有上下60个点的浮动授权,但是在实际操作时基本不进行浮动,已签订的远期结汇价格最多的上浮仅为10个点;泰州C行只允许向有利于银行的价格方向浮动,不允许向客户让利。二是市场信息不对称。各外汇指定银行挂牌的多为即期汇价,衍生产品的实际交易价格一般由银行客户经理向企业进行面对面的交流,而企业方面由于不了解央行的汇率浮动政策,往往被动接受银行报价,不能利用自身优势与金融机构进行价格谈判,争取最大优惠,一定程度上抑制了企业运用金融衍生工具的积极性。
(五)实需交易原则给企业运用金融衍生工具造成障碍。目前,远期结售汇,人民币与外币掉期业务等均应按实需的原则办理,给无法确定收汇期限的企业办理该项业务造成障碍。由于国际市场竞争激烈,许多外贸以及自营出口企业无法准确预计收汇期限,虽有避险的需求,但担心到期无法及时回笼出口货款,导致违约造成损失,而不敢办理远期结售汇,人民币与外币掉期业务。如辖内某企业,为满足市场需求研发推出了多种新产品,但由于客户对新产品需要一段适应期,相当一部分产品采取境外代销方式,货款回笼期限较长,导致出口未收汇金额较大。虽然预期人民币升值,但因货款回笼期限的不确定性,限制了该企业无法做远期结汇业务,企业预计因此将多支出成本近50万元。

时,引导企业积极引进专业人才,建立专门的汇率研究部门,加强对汇率变动趋势的预测和分析,有效规避汇率风险,不断提高适应浮动汇率机制的能力和水平。
(二)引导企业适时转变观念和思维,增强汇率变动的风险意识。企业应将汇率机制视作一个价格机制,改变传统体制下产品成本核算方式,在成本核算时预留人民币兑换外币的成本,并根据自身的实际情况,在签订合同时,灵活地选择金融衍生工具锁定汇率风险,防范汇率变化带来的亏损。此外,企业要充分认识避险工具有固定成本,锁定风险的作用,也具有放大损益的功能,从而将规避汇率风险的支出作为必要的成本费用,积极应对汇率机制调整后的问题与风险,切实加强对远期结售汇、掉期等金融衍生工具的学习和运用,掌握规避汇率风险的有效手段,提高企业在国际市场上的竞争力。
(三)打破传统价格垄断,建立健全定价管理机制。外汇衍生产品定价要依托于一个充分有效的市场,因此,在金融机构转变经营思路基础上形成一个自由竞争的外汇市场对于价格发现来说至关重要。目前,同一银行系统内可以有不同的牌价,政策空间的扩大为外汇指银行自主确定汇率产品价格创造了更加宽松的竞争环境。基层金融机构应充分利用价格杠杆,兼顾业务成本、收益以及客户对银行的综合贡献度,通过外汇业务的让利(包括利率价格和汇率点差)来获取该客户对外汇产品的认同,增强外汇衍生产品对客户的吸引力。
(四)政策上对汇率避险业务进行扶持。建议尽快细化有关外汇管理法规,明确远期结售汇的具体操作要求,增强法规的可操作性。通过简化手续,宽进严出等方式,逐步放松对市场主体参与外汇交易的限制,从实需原则过渡到自由原则,将真实性审核后置于资金交割环节,满足不同企业的业务需求。此外,为活跃市场交易,建议在适当时机、风险可控的前提下,适度引入投机机制,结合外汇账户管理改革进程,允许企业在一定限额内进行虚盘交易,也可考虑在有真实性背景的远期结售汇业务的情况下,允许企业办理相同金额,方向相反的无本金交割远期(许多企业对金融衍生工具的认识 NDF)交易业务,使企业能更好地防范和锁定汇率风险。
(五)建议在条件成熟的情况下适当放宽汇率浮动区间,使得短期汇率波动更具有灵活性。通过市场的价格波动信号,唤醒涉外企业的风险意识,增强企业对汇率变动的敏感性和了解金融衍生工具的主动性,使其准确理解金融衍生工具的作用,扩大涉外企业的业务需求,促进外汇避险交易的活跃。

究竟什么是金融工具?如何通俗易懂的理解金融资产的分类?全网最简单的大白话解释

平锅 ​

大白话CPA重难点·会计从未如此简单——金融工具(二)

第一节 什么是金融工具

一、金融工具的定义

金融工具,是指形成一方的金融资产并形成其他方的金融负债或权益工具的合同

1.金融工具是一种合同。既然是合同,那肯定就是两方或多方才能签订合同,一方肯定是不可能的,一方跟谁签合同呢?我们就假定合同是两方签订的,合同签订后,一方形成的是金融资产,另一方形成的是金融负债或权益工具。如果不是合同,那就不属于金融工具。

2.合同的一方形成金融资产,另一方或多方形成的是金融负债或权益工具,金融资产的相对方不一定形成的金融负债,还可能是权益工具。至于怎么区分金融负债和权益工具,不要纠结,我们继续往后学习。

二、金融工具的分类

金融工具主要分为金融资产、金融负债和权益工具三大类

金融资产的定义,教材上给出了四点,可能读十遍二十遍都不明白是什么意思,也记不住。其实,我们只需要知道,金融资产一种可以获取收益的权利,投资方投出后享有的一种权利,可能是固定的收益,也可能不是固定的收益;可能是现金,也可能是其他金融资产,但总之这种利益不能是商品或服务。

比如预付账款,未来也会收到一种利益,但这种收益是商品或服务,所以不属于金融资产

金融负债的定义,教材上也给出了四点,和金融资产的定义一样看不懂。与金融资产相对,金融负债是一种需要支付现金或其他类似于现金等价物的金融资产的义务,被投资方需要向投资方按约定履行支付的一种义务,但是金融资产的相对方可能是金融负债,也可能是权益工具。同样,这种支付义务限于支付现金或其他金融资产,不包括商品和服务,如预收账款不是金融负债

金融工具主要就分为以上三大类,但这章的知识点中不涉及现金、现金等价物和长期股权投资这些特殊的金融资产。长期股权投资专门有一大章会详细学习。

三、金融资产的分类

业务模式就是企业根据自己的业务特点对金融资产进行管理的方式,这是企业考虑持有金融资产的依据,决定了企业持有金融资产的目的,可能是为了收回本金获取利息,也可能是为了涨价后卖出去赚差价。

合同现金流量,就是金融工具形成的合同中涉及的现金流动情况,是支付还是收取,对应的金额是多少,和企业的现金流量表中的现金流量是一个意思。

(1)以摊余成本计量的金融资产。

(2)以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。

(3)以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

1. 以摊余成本计量的金融资产

如果企业的业务模式是仅以收取合同现金流量为目的,那么这种金融资产叫做以摊余成本计量的金融资产。

以摊余成本计量的金融资产主要是债权投资,就是去买其他公司发行的债券,按照合同约定的期限收取利息,到期收回本金,这种业务模式仅以收取利息和收回本金为目的,正常情况下,不会出售,收回本息就完事。投资方形成债权,属于债权人,被投资方形成债务,属于债务人。债权投资的业务模式完全符合以收取合同现金流量为目的。

这三类金融资产的名字都很长,不可能把这么长的名字作为会计科目写进去资产负债表中,尤其是后两种。所以在会计核算时都分别有一个科目与这三类金融资产对应,以摊余成本计量的金融资产对应的会计核算科目就是“债权投资”。

2. 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产

如果企业的业务模式既以收取合同现金流量为目的,又以出售金融资产为目的,那么这种金融资产叫做以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产对应的会计核算科目就是“其他债权投资”。

(1)为什么叫以公允价值计量,而不是以摊余成本计量?

(2)为什么后续变动要计入其他综合收益?

以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产,由于这类金融资产以公允价值计量,后续公允价值是随时变化需要调整的,为了防止企业通过这种金融资产操纵利润,就把这类金融资产的后续变动暂时计入其他综合收益这类科目。

3. 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产

如果企业不是前两种目的,就是不是以收取合同现金流量为目的,也不是既以收取合同现金流量又以出售金融资产为目的,可能是仅以出售金融资产为目的。总之,就是前两种持有目的以外的其他目的,属于兜底性的,这种业务模式的金融资产叫做以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的会计核算科目是交易性金融资产

4. 指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产

金融资产在会计准则上就上述三类,在第2类以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产中,还有一类非常特殊的金融资产,叫做指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产,相对于第2类,多了“指定为”三个字。

这类资产仍属于以公允价值计量的,从业务模式可以看出,又不属于交易性金融资产,所以为了防止企业操作利润,仍然把这类金融资产的后续变动计入其他综合收益,但他属于股权类投资,这就体现了第2类金融资产的股权属性。因此,在会计核算时,这类金融资产对应的会计科目是“其他权益工具投资”,其他权益工具投资是相对于交易性金融资产这类权益工具投资而言的。

金融衍生产品

衍生产品的交易采用保证金(margin)制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.保证金可以分为初始保证金(initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市(marking to market)制度,如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例,那么将收到追加保证金通知(margin call),如果投资者没有及时追加保证金,其将被强行平仓.可见,衍生品交易具有高风险高收益的特点.

金融衍生产品 作用

金融衍生产品 种类

金融衍生产品 风险成因

金融衍生产品 风险类别

金融衍生产品 风险管理

交易所是衍生产品交易组织者和市场管理者,它通过制定场内交易规则,监督市场的业务操作,保证交易在公开、公正、竞争的条件下进行。第一,创建完备的金融衍生市场制度,包括:严格的市场信息披露制度,增强透明度;大额报告制度;完善的市场准入制度,对衍生市场交易者的市场信用状况进行调查和评估,制定资本充足要求;以及其他场内和场外市场交易规则等等。第二,建立衍生市场的担保制度,包括:合理制定并及时调整保证金比例,起到第一道防线的作用;持仓限额制度,发挥第二道防线的作用;日间保证金追加条款;逐日盯市制度或称按市价计值(mark to market)加强清算、结算和支付系统的管理;价格限额制度等。第三,加强财务监督,根据衍生产品的特点,改革传统的会计记账方法和原则,制定统一的信息披露规则和程序,以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险敞口情况。